Joseph Palmer & Sons 투자위원회 CAPE 지수 고민

인터넷으로 정보를 모은것은 시간이 지난 필요없는 정보일 가능성이 높습니다. 하지만 아직 공부를 하는 과정으로 이런저런 이야기를 듣는것은 필요한다고 생각합니다.

우선, Joseph Palmer & Sons 투자위원회에서 고민한 내용입니다.

현재 2018.08.09 CAPE PE 지수는 33으로 장기 평균인 16보다 높은 위치에 있습니다.

JPS-MIS-Shiller-CAPE-F3.pdf

주제 : Shiller CAPE
Joseph Palmer & Sons 투자위원회 회의에서 발표 발표 날짜 : 2018 년 4 월 5 일

Robert J Shiller, Yale University의 경제학 교수는 현명한 사람입니다. 그의 가장 잘 팔리는 책 '비이 성적인 충만'에서 그는 두 가지 커다란 재정적 인 붕괴를 예언했다. 첫째, 미국의 2000 년 닷컴 버블. 두 번째로 2008 년 미국 주택 충돌. 2013 년에는 노벨 경제학 상을 수상했습니다. 그는 우리가 유익하게 배울 수있는 사람입니다.

Shiller 교수는 주기적으로 조정 된 가격 수익률 (CAPE)을 공동 발명하면서 CAPE가 수년간 수익률을 예측하는 데 매우 뛰어나다 고 주장했다. "주식 가격은 기업 배당금보다 훨씬 많이 변동하며 배당금 대비 가격 비율 높으면 낮추고, 낮을 때는 늘리는 경향이있다. 이 패턴은 주식뿐만 아니라 채권 및 기타 자산에도 적용됩니다. "

그는 또한 다음과 같이 말했습니다. 주식 소유권은 회사의 수입에 대한 장기간의 청구로서, 주주에게 미래에 더 많은 배당금을 제공하기 위해 배당금 또는 재투자로 주식 소유자에게 지불 할 수 있습니다. 한 회사의 지분은 내년의 수입에 대한 클레임이 아니라 그 해의 수입에 대한 것입니다.

CAPE는 S & P 500을 예로 들어 10 년 평균 소득으로 나누어 계산합니다. 이 비율이 장기 평균 인 16을 상회하면 주식 시장은 더 이상 싸지 않으므로 조심스럽게 접근해야합니다

올해 초 교수는 "미국은 세계에서 가장 비싼 주식 시장이었다"고 반발했다.

그는 주식 투기를 추천하지 않았지만 조심스런 메모를 울리고있었습니다.

이 도표는 1880 년 이래로 CAPE 지수를 보여 주며 그 기간 동안의 극심한 사건의 일부와 최고점을 연관시킵니다.

4 월 3 일 현재 S & P의 Shiller CAPE는 31.46이었고 장기 평균은 16.84였습니다. 그 최소 (4.78)는 1920 년 12 월에 일어 났으며 최대치는 1999 년 12 월 44.19이었습니다. 2017 년 말에 ASX All Ordinaires의 CAPE 비율은 17.44였습니다 (오스트레일리아 시장은 미국 시장보다 공정 가치로 더 많이 추론했습니다). )

Shiller의 CAPE가 비평가를두고 있으며 오늘날의 관련성에 의문을 제기하는 것은 당연한 것입니다.
환경. 즉, 미국의 가장 주목할만한 두 가지 충돌을 성공적으로 예측 한 사람의 발견에 대해 내기를 걸만한 사람이있을 것입니다.

팔머 (Palmer) 팀은 CAPE에주의를 기울이고 그 징조에 대한 반응으로 조심스럽게 발걸음을 옮깁니다.

 

Topic: The Shiller CAPE
Presented at Joseph Palmer & Sons Investment Committee Meeting Presentation date: 5 Apr 2018

Robert J Shiller, Professor of Economics at Yale University is a clever man. In his best selling book Irrational Exuberance, he predicted two great financial melt-downs: first, the US dot-com bubble of 2000; second, the US housing crash of 2008. In 2013 he was awarded the Nobel Prize for Economics. He’s a man from whom we can profitably learn.

In co-inventing the cyclically adjusted price earnings ratio (the CAPE), Professor Shiller argued that the CAPE is remarkably good at predicting returns over periods of several years: “Stock prices fluctuate much more than corporate dividends, and the ratio of prices to dividends tends to fall when it is high, and to increase when it is low; this pattern holds not only for stocks, but also for bonds and other assets.”

He further observed: Ownership of stock represents a long-term claim on a company’s earnings, which the company can pay to the owners of shares as dividends or reinvest to provide the shareholders more dividends in the future. A share in a company is not just a claim on next year’s earnings, or on earnings the year after that.

The CAPE is calculated by taking, for example, the S&P 500, and dividing it by the average of 10 years worth of earnings. If the ratio is above the long-term average of around 16, the stock market is no longer cheap and should be approached with caution

Earlier this year, the professor opined that “the US was the world’s priciest stock market.”

He wasn’t recommending dumping stocks but was sounding a note of caution.

The chart illustrates the CAPE index since 1880 and correlates peaks with some of the extreme events over the intervening years.

As at 3 Apr, the Shiller CAPE for the S&P stood at 31.46 against a long-term average of 16.84; its minimum (4.78) occurred in Dec 1920 and its maximum was 44.19 in Dec 1999. At the end of 2017, the CAPE ratio for the ASX All Ordinaires was 17.44 (inferring the Australian market leant far more towards fair value than the US market.)

It’s fair to say that Shiller’s CAPE has its critics, questioning its relevance in today’s
environment. That said, it would take someone quite brave to bet against the findings of the man who successfully predicted two of the US’s most notable crashes.

The Palmer team takes note of the CAPE and treads carefully in reaction to its indications.