로버트 쉴러 교수의 CAPE P/E 정의

요즘 주식시장의 변동성이 너무나 커져서 나는 지금 물려있다. 어디에 주식시장에서 돈이 물려있기에 너무나 가슴이 아프다. 요즘 내가 어떻게 투자를 했는가를 알아보면 그냥 감으로 좋을것 같다라는 생각으로 순간적인 기분으로 주식을 구매한것으로 생각된다.

누가 주식은 운이라고 했는가. 아니다. 내가 힘들게 번돈이기에 치열하게 공부해서 투자해야 한다는것을 알고있었지만 나는 왜 실천을 하지 못했을까요? 너무 후회가 된다.

이제라도 늦지 않았다 조금씩 공부를 해보자.

우선, 지금 주식을 해야 하는 시점인지 아닌지 잘 모르겠다. 그래서 로버트 쉴러의 CAPE에 대해 포스팅 합니다.

케이프 비율
'케이프 비율'의 정의
CAPE 비율은 비즈니스주기의 여러 기간에 발생하는 기업 이익의 변동을 완화하기 위해 10 년 동안 주당 순이익 (EPS)을 사용하는 평가 방법입니다. 이 비율은 일반적으로 시장이 저평가되어 있는지 아니면 과대 평가되었는지를 평가하기 위해 광범위한 주식 지수에 적용됩니다. CAPE 비율은 널리 널리 적용되는 척도이지만 여러 주요 산업 종사자들은 미래의 주식 시장 수익률의 예측 변수로서의 유용성에 의문을 제기하고 있습니다.

Cyclically Adjusted P / E (즉, Price-Earnings) 비율의 약어 인 CAPE 비율은 Yale 대학의 Robert Shiller 교수에 의해 대중화되었습니다.

Shiller P / E 비율이라고도합니다.

2018년 8월 9일 Shiller PE Ratio는 33.22를 가르키고 있다.

속보 '케이프 비율'
회사의 수익성은 경기 변동에 따라 상당 부분 결정됩니다. 팽창하는 동안 소비자는 포기하면서 소비가 크게 증가하지만 경기 침체기에는 이익이 급락하고 종종 손실로 변합니다. 유틸리티 및 의약품과 같은 방어 분야의 기업에 비해 상품 및 금융과 같은 주기적 부문의 기업에서는 이익의 변동폭이 훨씬 클뿐만 아니라 심각한 경기 침체에도 불구하고 안정적인 수익성을 유지할 수있는 기업은 거의 없습니다. 벤저민 그레이엄 (Benjamin Graham)과 데이비드 도드 (David Dodd)는 주당 순이익의 변동성으로 인해 가격 수익 (P / E) 비율이 너무 높아지기 때문에 1934 년 정액법 책인 보안 분석에서 평가 비율을 검토하기 위해 소득 평균은 7 년 또는 10 년 이상인 것이 바람직합니다.

CAPE 비율의 역사
로버트 실러 (Robert Shiller)와 존 캠벨 (John Campbell)이 연방 준비 이사회에 주식 가격이 실적보다 훨씬 빠르게 상승했다는 연구 결과를 발표 한 후, 1996 년 12 월에 Cyclically Adjusted Price-Earnings (CAPE) 비율이 처음으로 주목을 받았다. 1998 년 겨울 Shiller and Campbell은 획기적인 기사 평가 비율과 Long-Run Stock Market Outlook을 발표했습니다.이 보고서에서는 지난 10 년 동안 평균 소득을 취하여 1872 년으로 돌아가서 S & P 500 실적을 평탄하게했습니다 .

이 비율은 1997 년 1 월 기록 28에 그쳤으며, 그 당시에는 1929 년에 비교적 높은 비율로 나타났습니다. Shiller와 Campbell은 그 비율이 시장의 실제 가치가 40 % 더 낮을 것으로 예측하고 있다고 주장했습니다 그 당시보다 10 년 만에. S & P 500 지수는 2008 년 시장 위기로 인해 2007 년 10 월부터 2009 년 3 월까지 60 % 하락한 것으로 나타났다.

S & P 500의 CAPE 비율은 미국의 경기 회복이 모멘텀을 얻고 주가가 사상 최고치에 도달 한이 천년의 두 번째 10 년 동안 꾸준히 상승했다. 2018 년 6 월 현재 CAPE 비율은 장기 평균 인 16.80에 비해 33.78로 나타났습니다. 1929 년과 2000 년에 그 비율이 이전에 30을 넘어 섰다는 사실은 비율의 상승 된 가치가 주요한 시장 조정을 예고하는지에 대한 격렬한 논쟁을 촉발시켰다.

CAPE 비율에 대한 비평가들은 앞으로의 모습보다는 본질적으로 뒤로보기이기 때문에 거의 사용하지 않는다고 주장합니다. 또 다른 문제는 최근 몇 년 동안 현저한 변화를 겪은 GAAP (일반적으로 인정되는 회계 원칙) 수입을 사용한다는 점입니다. 2016 년 6 월 Wharton School의 Jeremy Siegel은 GAAP 수입 계산 방식의 변화로 인해 CAPE 비율을 사용하여 미래의 주식 수익률 예측이 지나치게 비관적 일 것이라고 발표 한 논문을 발표했습니다. 시겔은 GAAP 실적보다는 영업 이익이나 NIPA (national income and product account) 세금 공제 후 기업 이익과 같은 일관된 수익 데이터를 사용하면 CAPE 모델의 예측 능력을 향상시키고 미국 주식 수익을 높일 것이라고 예측했다.

2018년8월9일 S&P 500지수는 2858를 가르키고 있다.

원문참조

CAPE Ratio
DEFINITION of 'CAPE Ratio'
The CAPE ratio is a valuation measure that uses real earnings per share (EPS) over a 10-year period to smooth out fluctuations in corporate profits that occur over different periods of a business cycle. The ratio is generally applied to broad equity indices to assess whether the market is undervalued or overvalued. While the CAPE ratio is a popular and widely-followed measure, several leading industry practitioners have called into question its utility as a predictor of future stock market returns.

The CAPE ratio, an acronym for Cyclically Adjusted P/E (i.e., Price-Earnings) ratio, was popularized by Yale University professor Robert Shiller.

It is also known as the Shiller P/E ratio.

BREAKING DOWN 'CAPE Ratio'
A company’s profitability is determined to a significant extent by the economic cycle. During expansions, profits rise substantially as consumers spend with abandon, but during recessions, profits plunge and often turn into losses. While profit swings are much larger for companies in cyclical sectors – such as commodities and financials – than they are for firms in defensive sectors such as utilities and pharmaceuticals, few companies can maintain steadfast profitability in the face of a deep recession. Because volatility in per-share earnings also results in price-earnings (P/E) ratios that bounce around too much, Benjamin Graham and David Dodd recommended in their seminal 1934 book, Security Analysis, that for examining valuation ratios, one should use an average of earnings over preferably seven or ten years.

History of the CAPE Ratio
The Cyclically Adjusted Price-Earnings (CAPE) ratio initially came into the spotlight in December 1996, after Robert Shiller and John Campbell presented research to the Federal Reserve that suggested stock prices were running up much faster than earnings. In the winter of 1998, Shiller and Campbell published their groundbreaking article Valuation Ratios and the Long-Run Stock Market Outlook, in which they smoothed earnings for the S&P 500 by taking an average of real earnings over the past 10 years, going back to 1872.

This ratio was at a record 28 in January 1997, with the only other instance (at that time) of a comparably high ratio occurring in 1929. Shiller and Campbell asserted the ratio was predicting that the real value of the market would be 40% lower in ten years than it was at that time. That forecast proved to be remarkably prescient, as the market crash of 2008 contributed to the S&P 500 plunging 60% from October 2007 to March 2009.

The CAPE ratio for the S&P 500 climbed steadily in the second decade of this millennium as the economic recovery in the U.S. gathered momentum, and stock prices reached record levels. As of June 2018, the CAPE ratio stood at 33.78, compared with its long-term average of 16.80. The fact that the ratio had previously only exceeded 30 in 1929 and 2000 triggered a raging debate about whether the elevated value of the ratio portends a major market correction.

Critics of the CAPE ratio contend that it is of little use because it is inherently backward-looking, rather than forward-looking. Another issue is that it uses GAAP (generally accepted accounting principles) earnings, which have undergone marked changes in recent years. In June 2016, Jeremy Siegel of the Wharton School published a paper in which he said that forecasts of future equity returns using the CAPE ratio might be overly pessimistic because of changes in the way GAAP earnings are calculated. Siegel said that using consistent earnings data such as operating earnings or NIPA (national income and product account) after-tax corporate profits, rather than GAAP earnings, improves the forecasting ability of the CAPE model and forecasts higher U.S. equity returns.